Recentment, Microsoft ha estat sotmès a molts incendis. Després de l'escàndol NSA i el quart trimestre fiscal i una mica decebedors i els resultats financers totals de l'exercici 2013, els inversors es van deixar caure per l'evolució de Microsoft, amb la qual cosa van baixar les seves accions més d'un 11%, cosa que es tradueix en una pèrdua de valor del mercat de. 34 mil milions de dòlars. Tot i això, malgrat tots aquests esdeveniments, sembla que ara és el moment per comprar compres de Microsoft, si en el passat us interessava fer-ho.

Tim McAleenan aporta una teoria interessant, però senzilla, en discussió amb la seva publicació al lloc web SeekingAlpha. Tim aconsella concedir una atenció especial a aquelles empreses que han estat ràpidament sobrevalorades o infravalorades. Si parlem de sobrevaloració, la primera empresa que em ve al cap és Apple, i recordo que hi havia alguns analistes que suggereixen que el gegant de Cupertino es convertirà en la primera empresa d’un bilió del món més aviat que ens n’adonem..

Com a conseqüència d’una forta competència per part d’Android, sobretot Samsung, les accions d’Apple són ara més “conservadores”, al voltant dels 420 mil milions de dòlars +. I ara tenim Microsoft, que és un exemple de devaluació sobtada. Però, només hi ha les culpes a les emocions per les accions de Microsoft o hi ha fets sòlids per preocupar-se?

Les accions de Microsoft: una inversió atractiva?

El principal ingrés de Microsoft és evidentment la seva divisió de programari amb un èmfasi en els negocis i, ara, el gegant de Redmond està ampliant encara més el paper del núvol, cosa que demostra que és la impressionant quantitat de servidors que ara posseeixen: un milió. Però el que més interessen els inversors és el futur, per descomptat. I ara, el futur és sobre el mòbil. Tenen por que Microsoft no pugui mantenir un model de negoci viable quan es tracti de tecnologies mòbils emergents.

Per a la majoria de les persones que no són tecnològiques, això es tradueix senzillament en telèfons intel·ligents i tauletes. I Microsoft està fent malament allà, Windows Phone gairebé no aconsegueix resistir-se darrere d'iOS i Android i amb una pèrdua de gairebé mil milions de dòlars a les seves tauletes Surface. Com a dada lateral, Microsoft continua impulsant els anuncis Surface i iPad, de la mateixa manera que no va passar res. Tim va fer un paral·lelisme amb McDonalds el 2002-2003, quan les seves accions van caure de 30 $ a un mínim de 12, 70 dòlars, ja que els inversors temien que McDonalds no es pogués adaptar a la tendència de menjar menjar més saludable.

Per descomptat, McDonalds va aconseguir sobreviure i en realitat per florir el seu negoci. I va ser el moment perfecte per invertir en les seves accions, per les següents raons:

• El preu de les accions es va disminuir injustament, fruit de les emocions i la por pel futur
• La companyia entrava en la modalitat de collita, convertint-se així en una vaca en efectiu que estava accelerant el seu percentatge de pagaments de dividends, alhora que creixia simultàniament els guanys en un clip saludable (dividend greix un 27%, beneficis del 14% en la dècada passada), i la taxa de pagaments va augmentar del 27% en 2003 a 57% el 2013), aconseguint així fer rics aquells que van aprofitar l'oportunitat

Microsoft es troba en certa manera en la mateixa posició pel que fa al creixement del món mòbil. Tim explica més:

Microsoft ha crescut un benefici per acció en un 11% des del 2003. Ha augmentat el benefici per acció en un 14, 5% des del 2008. Però, per què han experimentat els inversors rendiments totals que retarden el creixement dels guanys? Simplement perquè la valoració ha baixat constantment a la baixa. El 2003, els inversors estaven disposats a pagar 26 dòlars en preu de les accions per cada dòlar de benefici que Microsoft generava. El 2008, estaven disposats a pagar 16 dòlars en preu de les accions per cada dòlar de benefici que Microsoft acumulava als accionistes.

Els termes d’inversió a Microsoft són actualment molt diferents. Al tancament del divendres, Microsoft va cotitzar a 31, 40 dòlars per acció mentre va generar uns beneficis anuals de 2, 60 dòlars, dels quals 0, 92 dòlars es tornaran al propietari cada any per cada acció que teniu. Això només és 12x ingressos. Si compres Microsoft avui, estàs comprant una empresa amb un rendiment de beneficis inicial del 8, 28% més qualsevol que sigui la taxa de creixement dels resultats futurs per acció de l'empresa.

I si l’empresa decideix passar a la “modalitat de recol·lecció” i augmentar el seu percentatge de pagaments des del 35% actual fins al 60-65% a llarg termini, els accionistes poden experimentar l’alegria de la riquesa que es produeix quan s’inverteix dividir dividends en una empresa creixent la seva taxa de dividends superior a la seva taxa de resultats i us dóna la possibilitat d’augmentar la vostra participació en la menor valoració de 12x ingressos.

Com mira el futur de Microsoft

A més, no oblidem que Microsoft té un import enorme de 77.000 milions de dòlars en efectiu. Podrien fer moltes coses amb aquests diners. Veiem que estan intentant, ja que han gastat durant l'exercici 2013 més de 10 mil milions de dòlars en recerca i desenvolupament. Microsoft podria fer tantes coses amb aquesta enorme quantitat de diners. Com que el futur no només és mòbil, sinó també web, Matt Krants recorda que USA Today ens recorda que Yahoo ara s’aproxima al preu d’oferta de compra de Microsoft de 2008 - 31 dòlars per acció, cosa que significa una oferta de 44.600 milions de dòlars.

És difícil creure que Microsoft fins i tot pugui intentar llançar una nova oferta per a l’adquisició de Yahoo !, ara que el seu nou conseller delegat és una mica fantàstic, cosa que fa que els inversors se sentin positius i segurs del futur de l’empresa. Però, de la mateixa manera, Microsoft podria comprar Yahoo! en el seu valor actual de mercat de 32.1 mil milions de dòlars i encara els queden gairebé 45.000 milions de dòlars Això és una cosa que parla del poder financer d'aquesta empresa.

I, sí, no ens oblidem de Windows 8, no? Les vendes tradicionals d’ordinadors estan disminuint, tots ho sabem, però aviat també s’acabarà el suport per a Windows XP, cosa que significa que sobretot les agències governamentals i les empreses hauran de fer el salt a una nova versió. I costa de creure que escolliran Windows 7. La gent compra cada cop més tauletes i, encara que l’iPad segueix sent el rei, què passarà quan els que hagin utilitzat Windows durant el temps que puguin recordar necessitaran una tauleta?

I si el teu cap us donarà una tauleta? Potser les vendes d’ordinadors o en declivi o potser estem redefinint el terme “ordinador”. El que és segur és que Windows 8 és un producte no pensat per obtenir beneficis immediatament, sinó a llarg termini. I la botiga de Windows, encara que no sigui perfecte de moment, definitivament millorarà en el temps, aconseguint així una mica de diners en efectiu a Microsoft.

No, Microsoft no està condemnat, només s’adaptaran. I per a tots els inversors que hi ha aquí, l’últim consell:

Una de les maneres més fàcils d’obtenir rendiments satisfactoris és comprar una empresa que tingui expectatives baixes al preu de les accions que li permetin guanyar diners en cas que l’empresa pugui saltar per sobre d’un obstacle. Aquests 77 milions de dòlars en efectiu proporcionen a l’empresa una gran flexibilitat. Aquesta proporció de pagaments del 35% pot donar lloc a un bon creixement de dividends a mitjà termini.

Hi ha un desajust notable entre el risc titular que presenta la companyia en comparació amb els beneficis que continua generant. Com que el preu de les accions de Microsoft s’ha reduït fins als 31, 40 dòlars, s’ha arribat al punt que no es triga gaire a anar bé durant els propers cinc o deu anys per tal que els accionistes puguin fer-ho bé, ja que potser es beneficiaran. a partir d'una combinació de: (1) creixement futur per sobre de les expectatives pessimistes, (2) una acceleració en el percentatge de pagaments de dividends, (3) una expansió de la ràtio P / E per sobre de 12 i (4) la utilització dels 77 mil milions de dòlars en efectiu per alguna cosa com un programa de recompra substancial.